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美联储加息箭上弦

  • 来源:金融邮报中文网
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  • 2019-04-10 10:53
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分析人士认为,为稳定利差、托底汇率,短期内货币放松概率下降,而汇率贬值风险趋于收敛;长期看,美联储加息已接近尾声,未来我国货币宽松空间将重新打开,利率下行进程并未结束。

超级周来袭 美联储料再加息

本周堪称是超级周,除了将发布一系列关键数据,美国、日本、英国央行议息会议也将纷纷登场,其中美联储12月会议无疑是重头戏。美联储公开市场委员会(FOMC)将于北京时间12月20日凌晨公布利率决议及政策声明,美联储主席鲍威尔稍后将召开新闻发布会。

自2015年12月启动加息周期以来,美联储已8次加息,并启动了缩减资产负债表的进程。其中,2018年以来,美联储已3次加息。

正如今年前3次加息一样,市场原本认为本周美联储加息只是按部就班的动作。不过,近期出现的一些微妙变化,使得各方对美联储货币政策走向的看法动摇。

导火索可能是鲍威尔的几次讲话。11月中旬,鲍威尔称对经济保持乐观态度,但也指出,当前美国经济面临三大不利因素,包括全球经济增长放缓、减税等财政刺激措施效果减弱,以及前期加息对经济的滞后影响等。到了11月末,鲍威尔进一步抛出了“当前利率水平略低于中性水平”的论断。这些变化被市场解读为美联储转“鸽”的信号。市场对美联储继续加息空间的预期也在降温。

临近2019年,美联储货币政策路径突然变得模糊起来。海通证券姜超等指出,对于12月议息会议,最大悬念不是加不加息,而是美联储对2019年经济和通胀如何预测、点阵图如何分布。

只差一步 中美隔夜利率或倒挂

2018年以来,随着外部环境变化,经济下行压力有所加大,货币政策逐渐转向“以我为主”,中美货币政策脱钩、周期错位的现象较明显。在美联储6月、9月加息前后,我国公开市场操作利率均未做调整。目前来看,即便本周美联储加息25基点,我国政策利率也很可能不动。但这并不意味着,美联储加息不存在影响。

本周若加息,美联邦基金目标利率将升至2.25%-2.5%。联邦基金利率是美国最有影响力的隔夜拆借利率;联邦基金目标利率则是美联储认为合适的联邦基金利率目标水平。联邦基金利率通常不会偏离目标利率太多。本周若美联储加息,联邦基金利率预计将升至接近2.5%的位置。

银行间隔夜回购利率DR001是我国成交最活跃的隔夜利率。四季度以来,DR001指标大致在2.3%-2.5%区间波动,12月以来均值为2.43%。因此,本周若美联储加息,联邦基金利率将追平甚至反超我国隔夜货币市场利率。

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